近年來，A股市場通過兩輪提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，以及上市公司治理專項(xiàng)活動，重點(diǎn)整治了資金占用和違規(guī)擔(dān)保等關(guān)鍵問題。2024年5月11日，STMD（002656）、STHTY（000525）、STHY（002700）等9家公司披露收到證監(jiān)局出具的責(zé)令改正措施決定的公告。前述9家公司被控股股東非經(jīng)營性占用大額資金，證監(jiān)局要求相關(guān)公司在六個月內(nèi)清收占款。滬深交易所隨即下發(fā)關(guān)注函，要求涉事公司及控股股東、實(shí)際控制人切實(shí)整改到位，維護(hù)上市公司及中小股東利益。本文主要分析兩個問題，資金占用會對上市公司帶來哪些影響，以及資金占用解決途徑有哪些？ 一、資金占用對上市公司的影響 （一）導(dǎo)致上市公司被實(shí)施“其他風(fēng)險警示” 上市公司向控股股東（無控股股東，則為第一大股東）或者其關(guān)聯(lián)人提供資金或者違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?dān)保且情形嚴(yán)重，滬深交易所將對上市公司實(shí)施其他風(fēng)險警示。情節(jié)嚴(yán)重是指上市公司向控股股東或者其關(guān)聯(lián)人提供資金的余額在1000萬元以上，或者占上市公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值的5%以上，且無可行的解決方案或者雖提出解決方案但預(yù)計無法在一個月內(nèi)解決。（二）導(dǎo)致上市公司被實(shí)施“退市風(fēng)險警示”，甚至終止上市規(guī)范類退市指標(biāo)新增“占用退市情形”，前述9家上市公司面對最短退市時間為10個月，也即6個月（中國證監(jiān)會責(zé)令改正期）+2個月（停牌期）+2個月（退市風(fēng)險警示期）。2024年4月30日滬深北交易所發(fā)布退市新規(guī)，明確規(guī)定上市公司被控股股東及其關(guān)聯(lián)人非經(jīng)營性占用資金的余額達(dá)到2億元以上或者占上市公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值的30%以上，被中國證監(jiān)會責(zé)令改正但未在要求期限內(nèi)完成整改的，且在上市公司股票停牌2個月內(nèi)仍未完成整改的，上市公司將被實(shí)施退市風(fēng)險警示；在被實(shí)施退市風(fēng)險警示之日起的2個月內(nèi)，仍未完成整改，或者控股股東（無控股股東，則為第一大股東）及其關(guān)聯(lián)人存在其他非經(jīng)營性占用資金情形的，上市公司會被終止上市。退市新規(guī)的過渡期安排為：上市公司在新規(guī)則施行時仍存在被控股股東（無控股股東，則為第一大股東）或者其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金，在新規(guī)則施行后被中國證監(jiān)會責(zé)令改正，未在要求期限內(nèi)完成整改的，適用新規(guī)則資金占用退市的規(guī)定。新規(guī)則施行前實(shí)際控制人已經(jīng)發(fā)生變化，且現(xiàn)任實(shí)際控制人與資金占用方無關(guān)聯(lián)關(guān)系的，原資金占用行為不適用新規(guī)則資金占用退市的規(guī)定；新規(guī)則施行后實(shí)際控制人發(fā)生變化的，將適用新規(guī)則資金占用退市的規(guī)定。前述被采取責(zé)令改正措施的9家公司如果未在期限內(nèi)完成整改，均適用新規(guī)則資金占用退市的規(guī)定。以STHTY（000525）為例，根據(jù)其披露的《關(guān)于收到江蘇證監(jiān)局責(zé)令改正措施決定的公告》，截至2024年5月7日，控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金余額2,884,052,856.14元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為328.17%。若公司未能按照責(zé)令改正要求在6個月內(nèi)清收2,884,052,856.14元被占用資金的，深交所將對公司股票實(shí)施停牌，停牌后2個月內(nèi)仍未完成整改的，深交所將對公司股票交易實(shí)施退市風(fēng)險警示，此后2個月內(nèi)仍未完成整改的，深交所將決定終止公司股票上市交易。除了公司被交易所實(shí)施“其他風(fēng)險警示”“退市風(fēng)險警示”外，資金占用可能從交易所自律監(jiān)管、中國證監(jiān)會行政監(jiān)管措施和行政處罰、民事責(zé)任和刑事責(zé)任四個方面給公司帶來負(fù)面影響，具體詳見他山咨詢往期公眾號《了解非經(jīng)營性資金占用那些事》之“五、資金占用帶來的處罰”。 二、資金占用的解決途徑 為保護(hù)上市公司本身及股東的利益，上市公司一旦發(fā)現(xiàn)存在非經(jīng)營性資金占用的情形，應(yīng)立即制定并實(shí)施有效的解決措施，市場上常見的資金占用解決方式如下： （一）現(xiàn)金清償根據(jù)《上市公司監(jiān)管指引第8號——上市公司資金往來、對外擔(dān)保的監(jiān)管要求》第二十一條規(guī)定，上市公司被控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方占用的資金，原則上應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金清償。對于上市公司而言，清償資金占用最直接和有效的方法便是通過現(xiàn)金償還，可以由資金占用方或第三方向上市公司歸還占用的資金。例如LJHB（600388）和GCGX（002377）是由資金占用方歸還占用的資金，而STRD（600666）由第三方（重整投資人）歸還，其中STRD披露的《重整計劃》明確重整投資人受讓股份條件之一為“就控股股東對上市公司的資金占用問題，重整投資人在2022年12月31日12:00前支付不低于1.3億元代控股股東向上市公司清償其資金占用余額”。一些資金占用方為了證實(shí)其占用資金的行為并未損害上市公司的利益，選擇按照本金加上相應(yīng)利息的方式進(jìn)行償還。至于利息的具體數(shù)額，則主要取決于資金占用方的財務(wù)狀況和償付能力。例如前述案例中，LJHB收取的資金占用費(fèi)按5%計算，高于其2021年的平均融資成本3.95%，而GCGX收取的資金占用費(fèi)利率計算標(biāo)準(zhǔn)為同期銀行貸款年利率4.35%上浮20%，即年利率5.22%。（二）非現(xiàn)金清償根據(jù)《上市公司監(jiān)管指引第8號——上市公司資金往來、對外擔(dān)保的監(jiān)管要求》第二十一條規(guī)定，控制控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方可以以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償占用的上市公司資金，但應(yīng)當(dāng)滿足以下條件：（1）用于抵償?shù)馁Y產(chǎn)必須屬于上市公司同一業(yè)務(wù)體系，并有利于增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性和核心競爭力，減少關(guān)聯(lián)交易，不得是尚未投入使用的資產(chǎn)或者沒有客觀明確賬面凈值的資產(chǎn)。（2）上市公司應(yīng)當(dāng)聘請符合《證券法》規(guī)定的中介機(jī)構(gòu)對符合以資抵債條件的資產(chǎn)進(jìn)行評估，以資產(chǎn)評估值或者經(jīng)審計的賬面凈值作為以資抵債的定價基礎(chǔ)，但最終定價不得損害上市公司利益，并充分考慮所占用資金的現(xiàn)值予以折扣。審計報告和評估報告應(yīng)當(dāng)向社會公告。（3）獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)就上市公司關(guān)聯(lián)方以資抵債方案發(fā)表獨(dú)立意見，或者聘請符合《證券法》規(guī)定的中介機(jī)構(gòu)出具獨(dú)立財務(wù)顧問報告。（4）上市公司關(guān)聯(lián)方以資抵債方案須經(jīng)股東大會審議批準(zhǔn)，關(guān)聯(lián)方股東應(yīng)當(dāng)回避投票。非現(xiàn)金清償?shù)那闆r更為多樣，市場常見的非現(xiàn)金清償方式及案例如下：1. 股權(quán)及房產(chǎn)抵償JLT（300202）于2021年12月30日晚間披露《關(guān)于公司控股股東及實(shí)際控制人違規(guī)擔(dān)保及資金占用的解決方案暨關(guān)聯(lián)交易的公告》（公告編號：2021-101），公司控股股東及實(shí)際控制人為解決對公司的違規(guī)擔(dān)保及資金占用問題，向公司提出資產(chǎn)抵償方案。具體為第三方胡某將其持有的XSTK80%股權(quán)以及實(shí)際控制人柳某將其名下2棟別墅的租賃權(quán)抵償給公司，用于償還控股股東及實(shí)際控制人對公司的資金占用余額。監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別關(guān)注非現(xiàn)金清償?shù)慕鉀Q方案，尤其是用于抵債資產(chǎn)的質(zhì)量和評估價值的公正性。前述公告披露后，深交所隨即向JLT下發(fā)兩封關(guān)注函，要求公司進(jìn)一步說明XSTK與公司業(yè)務(wù)協(xié)同性的具體體現(xiàn)，并針對估值相關(guān)問題，要求公司補(bǔ)充說明采取的評估方法、重要參數(shù)的確定依據(jù)和計算過程的合理性、謹(jǐn)慎性，以及本次評估增值的合理性等問題。2. 經(jīng)營性資產(chǎn)包抵償根據(jù)GDMZ（600382）披露的《〈關(guān)于資金占用相關(guān)問題解決進(jìn)展的公告〉更正后全文》，DDKY和公司及公司全資子公司MZKY簽署了《經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定DDKY經(jīng)營性資產(chǎn)包以1,601,465,900.00元轉(zhuǎn)讓給MZKY，以償還部分實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用的資金。上交所針對DDKY經(jīng)營性資產(chǎn)包資產(chǎn)估值和交易作價進(jìn)行了詳細(xì)的問詢，針對DDKY經(jīng)營性資產(chǎn)包資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法的評估值的差異、盈利預(yù)測、資本性支出等問題，要求公司補(bǔ)充披露相關(guān)內(nèi)容，并要求公司說明注入資產(chǎn)是否有利于增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營能力。3. 債務(wù)抵銷債務(wù)抵銷主要涉及三種情況：資金占用方以自身對上市公司的債權(quán)抵銷資金占用款，以及資金占用方承接其他方對公司的債權(quán)以抵銷資金占用款，或者其他債權(quán)人直接以其對公司所享有的債權(quán)代為償付資金占用方相應(yīng)欠付公司的債務(wù)。*STKS（000796）控股股東使用前期提供給公司的財務(wù)資助款抵償其部分資金占用余額，根據(jù)*STKS披露的《關(guān)于控股股東及其關(guān)聯(lián)方資金占用解決進(jìn)展的公告》（公告編號：2023-037），控股股東及其關(guān)聯(lián)方與公司存在78,104.42萬元非經(jīng)營性資金往來構(gòu)成非經(jīng)營性資金占用，控股股東已將前期給上市公司提供的財務(wù)資助現(xiàn)金余額1,624.13萬元直接用于抵償其部分資金占用余額。前文提到的STRD（600666）的控股股東也通過受讓公司其他債權(quán)人債權(quán)的方式抵銷了部分資金占用款，根據(jù)STRD披露的《關(guān)于簽訂債務(wù)抵銷協(xié)議暨控股股東非經(jīng)營性資金占用事項(xiàng)的進(jìn)展公告》（公告編號：臨2022-088），控股股東因違規(guī)借款而形成了對上市公司約3.58億元的資金占用。子公司債權(quán)人、公司子公司、控股股東、公司擬簽訂多方《債務(wù)抵銷協(xié)議》，債權(quán)人同意將其持有的上市公司子公司債權(quán)合計人民幣22,980.81萬元無償轉(zhuǎn)讓給控股股東用于抵償控股股東對公司的人民幣22,980.81萬元資金占用。除此之外還有HYNY（002321），根據(jù)其披露的《關(guān)于控股股東以實(shí)物資產(chǎn)和其他方式償還非經(jīng)營性占用上市公司資金并簽署相關(guān)協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易的公告》（公告編號：2020-053）及進(jìn)展公告，控股股東以債務(wù)承接的方式抵償了7,100.00萬元占用款。HMJT（002356）是由公司債權(quán)人以其對公司所享有的應(yīng)收債代為償付資金占用方相應(yīng)欠付公司的債務(wù)，根據(jù)HMJT披露的《關(guān)于關(guān)聯(lián)方資金占用事項(xiàng)解決進(jìn)展的公告》，控股股東關(guān)聯(lián)方BJSH擬通過債務(wù)抵償方式解決占用公司資金問題，公司三位債權(quán)人分別與BJSH簽署《代償債務(wù)協(xié)議書》，公司債權(quán)人自愿以其對公司所享有的應(yīng)收債代為償付BJSH相應(yīng)欠付公司的債務(wù)。 結(jié)語： 資金占用是監(jiān)管紅線，本文簡要分析了資金占用對上市公司的負(fù)面影響，并結(jié)合市場案例，探討了多種解決資金占用的有效策略，旨在為上市公司提供清晰的整改方向和行動指南。
